長期的な視点
市場は忍耐に報います。ITバブル崩壊、世界金融危機、パンデミック、2022年の利上げショックを経てもなお、過去30年間のNASDAQ-100とS&P 500の年率リターンはそれぞれ約12.1%、8.7%に達しています。
構造的なギャップ
60/40配分は、結果の約3分の2が収まる分布の中央部を前提に設計されています。しかし資産を毀損する損失は左テールに潜んでいます。起こりにくくとも、起こり得ないわけではないブラック・スワンです。そしてそのテールは、より長く、より厚くなりつつあります。
私たちのアプローチ
QISはブラック・スワンを予測しようとはしません。まず現在の市場レジームを見極め、既知の類型のショックに対して異なるエンジンをあらかじめ配置します。ポートフォリオの存続が、単一の予測の正否に左右されることはありません。
株式と債券が同時に下落するとき
近年のショックはいずれも同じ弱点を露呈しました。株式と債券が同時に売られ、流動性が蒸発する局面では、静的なリスク管理と固定ウェイトはほとんど機能しません。
2022年2月
ロシア・ウクライナ戦争
エネルギー・ショックと数十年ぶりの急速な利上げにより、2022年を通じて株式と国債がそろって下落しました。
期間中の最大下落率
−24%
−14%
2025年4月
米国関税ショック
広範な関税措置の発表が2020年以来有数の急激な株価下落を招き、米国債も下落の緩衝役を果たせませんでした。
期間中の最大下落率
−15%
−10%
2026
中東紛争
イランをめぐる緊張の高まりで原油価格と債券利回りが上昇し、株式は下落。60/40ポートフォリオは再び逃げ場を失いました。
期間中の最大下落率
−9%
−3%
出所：Bloomberg。日次終値を各期間の初日を基準に指数化。最大下落率は、表示期間中の高値から安値までの最大の下落幅です。過去の実績は将来の成果を示唆するものではありません。
6つのエンジン、ひとつの使命
| エンジン | 戦略における役割 |
|---|---|
| グリッド・トレーディング | 主要なリターン・エンジン。レンジ相場・平均回帰的な市場で、下落局面で体系的に積み増し、上昇局面で利益を確定します。 |
| 合成先物ショート | ダイナミック・ヘッジ。トレンド的な下落局面でグリッドの損失を相殺し、グリッドが機能しない月のカウンターウェイトとなります。 |
| 合成ロング・ストラドル | 上下いずれの大きな値動きからも収益を得る双方向のロング・ガンマ・ポジション。ガンマ・スキャルピングで利益を確定します。 |
| ロング・ボラティリティ | イベント主導の急激なボラティリティ拡大に備える短期のロング・ボラティリティ・ポジション。 |
| ネイキッド・ストラングル | インプライド・ボラティリティが割高な局面で、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプットを短期・機動的に売却し、ボラティリティ・プレミアムを獲得します。 |
| アイアン・コンドル | 低ボラティリティのレンジ相場で、リスクを限定しながらプレミアム収入を得ます。 |
エンジンの連携
グリッド・トレーディングはリターンの大半を生み出し、横ばい相場で最も力を発揮します。相場が一方向に大きく動く局面では、合成先物ショートがその損失を相殺するよう設計されています。4つのオプション・エンジンは、穏やかか激しいか、緩やかか突発的かといった、それぞれ異なるボラティリティ環境を担います。すべてのエンジンが毎月利益を上げるわけではありません。目指すのは、組み合わせ全体がどのような相場でも崩れないことです。
主なリスク
- 目標リターンおよびドローダウン目標は達成されない可能性があります。投資の価値は上昇することも下落することもあり、投資元本の一部または全部を失う可能性があります。
- デリバティブおよびオプション戦略にはレバレッジ、流動性、カウンターパーティのリスクが伴い、変動の大きい市場では損失が拡大する可能性があります。
- クオンツ・モデルは、将来の市場環境では成り立たない可能性のある前提や過去の関係性に依拠しています。
- アクティブ・マネージド・サーティフィケート（AMC）は発行体の信用リスクの影響を受けます。
- 海外市場への投資には、為替、政治、規制および流動性のリスクが伴います。
- 配分は機動的に管理されており、本ページの記載と異なる場合があります。
重要事項
本ページは、シンガポール金融管理局（MAS）の資本市場サービス・ライセンスを保有するSino Suisse Capital Pte. Ltd.（「SSCPL」）が作成したものです。本ページは、シンガポール2001年証券先物法に定める機関投資家および適格投資家のみを対象としており、配布または利用が法令に反する法域の方を対象とするものではありません。本ページは一般的な情報提供のみを目的としており、特定の方の投資目的、財務状況またはニーズを考慮したものではなく、投資・法務・税務上の助言、または商品・サービスの売買の申込み、勧誘もしくは誘引を構成するものではありません。目標および想定は保証ではなく、実際の結果は大きく異なる可能性があります。過去の実績は将来の成果を示唆するものではありません。第三者から取得した情報は独自に検証されていません。SSCPLは本情報の正確性、適時性または完全性について、いかなる表明または保証も行いません。本ページはシンガポール金融管理局の審査を受けていません。本翻訳は参考目的であり、英語版との間に相違がある場合は英語版が優先されます。