长期向上的依据
市场回报耐心。历经互联网泡沫破灭、全球金融危机、疫情与 2022 年加息冲击，NASDAQ-100 与 S&P 500 过去 30 年的年化回报仍分别约达 12.1% 与 8.7%。
结构性缺口
60/40 配置是为回报分布的中段而设计——约三分之二的结果落在这个区间。然而，真正摧毁财富的损失位于左尾：那些看似不可能、却并非不会发生的黑天鹅事件，而这条尾巴正变得更长、更厚。
我们的对策
QIS 不试图预测黑天鹅。它先识别当下的市场状态，再针对已知类型的冲击预先配置不同引擎——让投资组合的存续，从不取决于单一预测是否正确。
当股债齐跌时
近年每一次冲击都暴露同样的弱点：当股债同步下跌、流动性瞬间蒸发时，静态风控与固定权重几乎无法提供保护。
2022 年 2 月
俄乌战争
能源冲击与数十年来最快速的加息周期，使股票与国债在 2022 年全年同步走跌。
期间最大回撤
−24%
−14%
2025 年 4 月
美国关税冲击
全面性关税措施引发 2020 年以来最剧烈的股市回撤之一，而美国国债未能发挥缓冲作用。
期间最大回撤
−15%
−10%
2026
中东冲突
涉及伊朗的局势升级推升油价与债券收益率，股市同步下跌——60/40 投资组合再度无处可躲。
期间最大回撤
−9%
−3%
数据来源：Bloomberg。采用每日收盘价，并以各期间起始日为基准。最大回撤指所示期间内由高点至低点的最大跌幅。过往业绩并不代表未来表现。
六大引擎，同一使命
| 引擎 | 策略中的角色 |
|---|---|
| 网格策略 | 主要回报引擎。在区间震荡、均值回归的市场中，系统性地逢低布局、逢高获利。 |
| 合成期货放空 | 动态避险部位。在趋势性下跌时抵消网格策略的亏损——在网格失灵的月份发挥平衡作用。 |
| 合成双买 | 双向 Long Gamma 部位，无论大涨或大跌皆可受益，并通过 Gamma Scalping 锁定获利。 |
| 双买波动 | 短线做多波动率部位，捕捉事件驱动的急剧波动放大。 |
| 双裸卖 | 于隐含波动率偏高时，短线动态卖出价外看涨与看跌期权，收取波动率溢价。 |
| 铁鹰双卖 | 在低波动、区间盘整环境中，以有限风险收取权利金。 |
引擎如何协同运作
网格策略是主要的回报来源，在盘整行情中表现最佳。当市场朝单一方向大幅走势时，由合成期货放空负责抵消其亏损。四项期权引擎则各自对应不同的波动环境——平稳或剧烈、渐进或突发。并非每个引擎每月都会获利；目标是让整体组合在任何市场中都能稳健运作。
下一个策略
Global Alpha 总回报策略（TRS）→
主要风险考量
- 目标回报与回撤目标未必能够达成。投资价值可能上升亦可能下跌，投资者可能损失部分或全部本金。
- 衍生品与期权策略涉及杠杆、流动性及交易对手风险，在市场剧烈波动时损失可能扩大。
- 量化模型所依赖的假设与历史关系，在未来市场环境中未必成立。
- 主动管理凭证（AMC）须承担发行人之信用风险。
- 投资海外市场须承担汇率、政治、监管及流动性风险。
- 配置为动态管理，实际配置可能与本页所述不同。
重要信息
本页由 Sino Suisse Capital Pte. Ltd.（“SSCPL”）编制。SSCPL 持有新加坡金融管理局核发之资本市场服务执照。本页仅供新加坡《2001 年证券及期货法》所定义之机构投资者及合格投资者参阅，并不针对任何在其所属司法管辖区内散布或使用本页将违反法律或法规之人士。本页仅提供一般性信息，并未考虑任何人士之投资目标、财务状况或特殊需求，亦不构成投资、法律或税务建议，或任何买卖产品或服务之要约、招揽或邀请。目标与预期并非保证，实际结果可能与之有重大差异。过往业绩并不代表未来表现。取自第三方之信息未经独立核实。SSCPL 对本信息之准确性、及时性或完整性不作任何陈述或保证。本页未经新加坡金融管理局审阅。本译文仅供参考，如与英文版本有任何歧异，概以英文版本为准。